，赣锋锂业作为国内锂系列产品品种最齐全、产品链最久、工艺技术最全面的专业生产商,研发能力、技术水平、市场规模国际领先。本次回购专心锂电新能源,公司借以步入业绩高弹性和估值水平的双重提高。　　公司技术实力雄厚,深加工产品国际领先。

公司凭借多年研发经验,在锂产品链的关键生产技术和工艺上享有多项专利,是国内首家突破从卤水中必要萃取电池级碳酸锂技术的企业,多项关键生产技术空缺了国内空白并正处于国际先进设备水平。公司产品主要应用于新能源、新材料、新的医药等领域,其中金属锂、丁基锂、氟化锂销量国内第一。　　大力布局海外资源,矿石卤水两手抓。因为公司同时享有卤水和矿石托锂技术,所以在资源挑选上享有更加多选择权。

公司通过子公司赣锋国际与国际锂业合作,布局海外锂资源。目前,除了入股国际锂业17.41%的股权外,还必要获得了其Blackstair项目51%股权。　　股权激励创立平稳的管理与技术团队。

董事长与副董事长分别主管技术与市场,构建强强联合。此外,公司通过股权激励计划,颁发对公司经营业绩和未来发展有直接影响的中高层管理人员和关键技术(业务)人员以限制性股权,创立平稳管理与技术团队,企业内生动力十足。

　　锂电市场需求增长速度减缓对锂加工构成必要受到影响。近年锂电市场需求快速增长快速增长原因有三:现有市场(如手机)产品升级,市场需求快速增长;新的市场,如电动汽车、移动电源等启动;锂电由于自身性能优势、成本上升,正在较慢代替其他化学电池的既有市场。　　回购极具吸引力。

本次非公开发行不多达3219万股,总募资不超强5.18亿元,用作投资锂电新能源项目:500吨超薄锂带上、万吨锂盐项目,以及4500吨三元前驱体。融合12月5日收盘价23.26元,回购底价16.10元折价30.78%,对应2013年EPS的PE仅有32.86倍,高于平均值估值水平,因此本次回购极具吸引力。　　保持增持的投资评级。

公司2013年的估值区间在36-54倍之间。我们考虑到公司募投项目投产后,业绩弹性将因锂电新能源占到比提升而增大,同时带给估值水平的提高,给与2014年40倍PE,得出结论目标价25.38元,保持增持的投资评级。　　风险提醒，原材料价格波动风险;安全性生产风险;汇率波动风险;募投项目市场风险。

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